自去年9月更換CEO后，開云集團(tuán)出現(xiàn)了回暖的跡象。最新財(cái)報(bào)顯示，公司整體及主要品牌Gucci 2025年第四季度銷售雖然還在下滑，但幅度好于市場預(yù)期。然而，業(yè)績的邊際改善仍難掩整體疲態(tài)。集團(tuán)仍面臨高債務(wù)、盈利能力大幅下滑等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型道路漫長。另一方面，全球奢侈品行業(yè)仍未走出寒冬，開云集團(tuán)想要扭轉(zhuǎn)局面同樣需要一劑猛藥。

業(yè)績下滑但好于預(yù)期

開云集團(tuán)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二公布，2025年第四季度銷售額為39億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降3%，好于分析師預(yù)期的5%跌幅。旗艦品牌Gucci銷售下降10%，為連續(xù)第10個(gè)季度下滑，但表現(xiàn)好于市場預(yù)期的12%跌幅。這一業(yè)績提振了市場信心，開云集團(tuán)歐股當(dāng)天上漲14%，為2020年以來最大漲幅。

“銷售趨勢逐季改善，這種勢頭是真實(shí)的——雖然還處于早期且脆弱，但確實(shí)存在。我可以向你們保證，我們將在此基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展，”雷諾前CEO、去年執(zhí)掌開云的盧卡·德·梅奧（Luca de Meo）在分析師電話會議上表示。

這也盧卡·德·梅奧執(zhí)掌開云后的首份季度業(yè)績。他同時(shí)坦言：“我們離目標(biāo)還很遠(yuǎn)，還沒有把所有事情都安排妥當(dāng)，但我們每天都在專注推進(jìn)?！钡乱庵俱y行分析師表示，開云剛剛開啟一場為期多年的轉(zhuǎn)型，2025財(cái)年業(yè)績足以提醒投資者轉(zhuǎn)型方向。

開云集團(tuán)旗下?lián)碛蠫ucci、Yves Saint Laurent（圣羅蘭）、Bottega Veneta（葆蝶家）、Balenciaga（巴黎世家）等知名奢牌。其中Gucci一度躋身百億歐元俱樂部，憑借潮流化設(shè)計(jì)、極繁主義風(fēng)格吸引了大量年輕消費(fèi)者。

該集團(tuán)財(cái)務(wù)總監(jiān)Armelle Poulou表示，Gucci在去年年底于幾乎所有地區(qū)都出現(xiàn)了一定改善，新推出的產(chǎn)品與手袋系列為銷售提供了支撐，她強(qiáng)調(diào)，2025年的業(yè)績并沒有體現(xiàn)開云集團(tuán)真正的潛力或品牌實(shí)力。

開云集團(tuán)還指出，盡管銷量依然低迷，但Gucci新的皮革制品系列非常成功。特別是Gucci Cruise2026系列中的Giglio手袋，它已成為該品牌最成功的新品之一。

聚焦時(shí)尚業(yè)務(wù)

營收漲跌之外，開云集團(tuán)還面臨著百億歐元級別的債務(wù)。截至2025年6月底，開云的凈負(fù)債額已達(dá)95億歐元，還有60億歐元的長期租賃負(fù)債。

開云集團(tuán)此前在財(cái)報(bào)中表示，當(dāng)前市場環(huán)境分外艱難，集團(tuán)將繼續(xù)精簡分銷和成本基礎(chǔ)。盡管報(bào)告數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于潛力，但過去兩年的調(diào)整將為下一階段發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

接任開云集團(tuán)首席執(zhí)行官時(shí)，盧卡·德·梅奧向股東承諾，將采取包括業(yè)務(wù)合理化、必要時(shí)進(jìn)行重組在內(nèi)的舉措，以降低集團(tuán)負(fù)債。

去年10月，開云美妝戰(zhàn)略開始大轉(zhuǎn)向，將美妝業(yè)務(wù)出售給歐萊雅。根據(jù)雙方協(xié)議，歐萊雅與開云集團(tuán)的合作包含三大關(guān)鍵布局：首先歐萊雅將收購開云集團(tuán)旗下的美妝業(yè)務(wù)，其中包括開云集團(tuán)在2023年才以35億歐元價(jià)格收購的香水品牌Creed。

其次是品牌授權(quán)安排。歐萊雅獲得了開云集團(tuán)旗下古馳、葆蝶家和巴黎世家三大品牌的美妝及香水獨(dú)家授權(quán)，授權(quán)期限為50年。值得注意的是，古馳品牌的美妝授權(quán)目前由科蒂集團(tuán)持有，預(yù)計(jì)將在2028年現(xiàn)有授權(quán)期滿后正式轉(zhuǎn)交歐萊雅。

第三項(xiàng)合作是合資企業(yè)設(shè)立。除了美妝領(lǐng)域，雙方還將共同成立一家股權(quán)各占50%的合資公司，聯(lián)手探索奢侈品、健康與長壽領(lǐng)域的商業(yè)機(jī)會。

盧卡·德·梅奧表示，“此次戰(zhàn)略聯(lián)盟對開云而言是關(guān)鍵一步。與全球美妝領(lǐng)導(dǎo)者聯(lián)手，能加速旗下主要品牌在香水和化妝品領(lǐng)域的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，釋放長期潛力，就像YSL美妝在歐萊雅管理下取得成功那樣”。

在晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人陳晶晶看來，奢侈品行業(yè)競爭加劇、市場環(huán)境趨緊的背景下，集團(tuán)選擇剝離非核心業(yè)務(wù)、聚焦皮具與高級時(shí)裝主業(yè)，是穩(wěn)健而理性的調(diào)整。一方面可回籠40億歐元現(xiàn)金緩解財(cái)務(wù)壓力；另一方面，通過長期授權(quán)機(jī)制，仍可分享旗下奢侈品牌在美妝香氛領(lǐng)域的成長紅利，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)的延伸布局。

“奢侈品牌的輕資產(chǎn)化趨勢越發(fā)明顯，而擅長運(yùn)營的集團(tuán)則以多品牌、全渠道、跨品類的協(xié)同體系取代單一品牌競爭。未來可能有更多奢侈品集團(tuán)，尤其是中腰部品牌將效仿這一模式，與不同行業(yè)的平臺型公司展開深度授權(quán)或股權(quán)合作?！标惥ЬП硎尽?/p>

寄望2026年

面對嚴(yán)峻形勢，開云集團(tuán)正試圖通過一系列行動(dòng)來扭轉(zhuǎn)頹勢。Poulou強(qiáng)調(diào)，2025年為集團(tuán)未來復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)，暗示真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能要到2026年才會顯現(xiàn)。

具體來看，裁員和閉店是其中最重要的降本手段之一。截至2025年6月，集團(tuán)員工總數(shù)下降10%，其中Gucci員工規(guī)模比2022年高峰時(shí)期少22%。同時(shí)，公司第四季度凈關(guān)閉75家精品店，Poulou表示還計(jì)劃進(jìn)一步關(guān)閉更多門店。

以Gucci為例，其去年上半年已累計(jì)閉店18家，其中7家位于除日本以外的亞太地區(qū)。高管強(qiáng)調(diào)，門店優(yōu)化旨在通過關(guān)小店、開/擴(kuò)優(yōu)質(zhì)大店提升門店零售網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量，而非單純壓縮體量，預(yù)計(jì)對銷售額數(shù)據(jù)影響不大。

另一方面，2024年以來，開云集團(tuán)旗下多個(gè)品牌經(jīng)歷了創(chuàng)意總監(jiān)更迭：除Gucci外，Balenciaga由Pierpaolo Piccioli接替離職的Demna；Bottega Veneta則在2024年12月任命Louise Trotter為創(chuàng)意總監(jiān)。YSL、Balenciaga和Gucci也都在2024年更換了CEO。

Third Bridge分析師指出：“開云集團(tuán)同時(shí)更換旗下三個(gè)主要品牌的設(shè)計(jì)師頗具風(fēng)險(xiǎn)……這種頭重腳輕的管理方式往往會導(dǎo)致被動(dòng)的、短期的決策，與LVMH的長期結(jié)構(gòu)化領(lǐng)導(dǎo)模式形成鮮明對比?！?/p>

摩根大通分析師Chiara Battistini表示，“對于開云集團(tuán)而言，關(guān)鍵在于（恢復(fù)）全球范圍內(nèi)的廣泛吸引力?！边@指出了集團(tuán)核心問題所在——如何重新贏得消費(fèi)者青睞。

在要客研究院院長周婷看來，當(dāng)下的奢侈品市場正在由寡頭化向多極化轉(zhuǎn)變，雖然很多頭部奢侈品集團(tuán)和品牌仍然占據(jù)奢侈品市場最主要地位，但其價(jià)值和影響力正被無數(shù)高端小眾品牌和定制服務(wù)品牌所稀釋。此外，隨著消費(fèi)者越來越聰明和理性，對品牌溢價(jià)的支付欲望正在快速降低，奢侈品牌的競爭也在由品牌的競爭，逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和服務(wù)的競爭，產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)體驗(yàn)改善是很多奢侈品牌未來發(fā)力的重點(diǎn)。（記者 趙天舒）